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9月将近 美联储若正式“缩表”对市场有何影响?

时间:2021-07-01
本文摘要:4月,AP存款会议纪要首先考虑减少资产负债表(以下简称缩减表),7月,AP存款明确经济发展符合预期,开始相对较早的缩减表。9月份临近,市场关注的焦点是AP存款是否将在本月正式上演缩减剧。缩减表正式启动对市场有什么影响?最近,在中国财富管理50人论坛2017北京年会名为缩减表压力的市场形势展望分论坛上,参加专家展望了美联储缩减表。 中国国务院研究中心金融所副所长陈道富认为,AP存款收缩表是美国货币政策正常化进程的一环,不是货币收缩过程。

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4月,AP存款会议纪要首先考虑减少资产负债表(以下简称缩减表),7月,AP存款明确经济发展符合预期,开始相对较早的缩减表。9月份临近,市场关注的焦点是AP存款是否将在本月正式上演缩减剧。缩减表正式启动对市场有什么影响?最近,在中国财富管理50人论坛2017北京年会名为缩减表压力的市场形势展望分论坛上,参加专家展望了美联储缩减表。

中国国务院研究中心金融所副所长陈道富认为,AP存款收缩表是美国货币政策正常化进程的一环,不是货币收缩过程。通过缩减表更加变化的只有美国银行在AP存储的储备,在这个幅度内,如果AP存储的缩减表的节奏和操作手法能够平衡的话,影响就会更多地表现在会计上的调整,对市场的实际作用不太大。据中投研究院副院长陈超介绍,AP存储缩减表的影响不能简单判断结论,流动性减少,国债压力增大,收益率有可能减少。

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另一方面,金融市场实际上由预期主导,市场预期会影响未来的事件。陈超认为,如果市场达成一致的期待,缩减表可能会导致国债收益率上升,从现在开始出售国债,导致收益率上升,缩减表的期待影响将进一步加强。事实上,如何管理预期,合理引导预期对市场有很大影响。

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另一方面,经济存在内在负反馈机制,其中最常见的利率和汇率负反馈机制会影响缩减表。陈超指出,缩减表流动性减少,美元增加利息,大量资金投入美元资产,美元和美元债务需求上升,形成负面反馈,市场趋势发生巨大变化。我认为收缩表并不像市场判断的那么可怕。法国巴黎银行首席经济学家陈兴动说。

他认为,从上个世纪的大萧条来看,美国的经济恢复增长是周期最长的一次,但必须关注这次增长中的菲利普斯曲线,失业率大幅度低于自然失业率,但由于工资水平没有上升,没有通货膨胀,这种现象限制了缩减计划的可持续性和时间周期。包括中国在内的新兴市场会受到缩减表的冲击吗?陈道富表示,近年来,新兴市场国家在AP存款利率过程中市场动荡,积累了很多外汇储备,形成了一定的合作机制,缩减表对中国等新兴市场的冲击可能不如市场担心那么严重。


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